Так ли обязательно держать в портфеле облигации?
Я только в начале инвестирования: смотрю ютуб-каналы, читаю сайты, книги, статьи, каналы в «Телеграме» — набираюсь знаний и опыта. Составила стратегию, диверсифицировала портфель по странам, валютам и отраслям: FXWO — 40%, VTBE — 20%, FXRU — 10%, российские корпоративные облигации — 10%, российские дивидендные акции — 20%. Но никак не могу убедить себя в необходимости наличия в своем портфеле облигаций, не до конца понимаю обязательность этого актива.
У меня долгий срок инвестиций — 20 лет. Я на этапе сбора капитала, спокойно отношусь к риску, поэтому сейчас у меня 80% активов — акции и фонды акций. 20% облигаций не приносят мне ощутимого дохода для реинвестирования. Защита от просадок портфеля меня не привлекает: акции все равно будут падать, поэтому защита облигациями чисто психологическая: не так велик визуально общий процент просадки портфеля.
Единственный вариант — держать наличные средства в тех же коротких ОФЗ для их последующей продажи при просадках рынка, чтобы купить подешевевшие акции. Но комиссии биржи и брокера вкупе с негарантированной продажей облигации по цене ее приобретения, по моему мнению, нивелируют НКД.
К своим 60—65 годам я, разумеется, перейду на облигации как на спокойный актив, но так ли обязательно держать их сейчас? С удовольствием переложила бы тот же FXRU в тот же FXUS.
Обязательных предписаний по инвестированию в облигации не существует — портфель вполне может обходиться и без них. Все зависит от целей инвестора, горизонта инвестирования и отношения инвестора к риску.
Насколько я понял, ваш портфель предназначен для выхода на пенсию и в ближайшие 20 лет деньги из него не понадобятся. Еще вы спокойно относитесь к просадкам стоимости активов. А значит, на начальном этапе формирования портфеля можно обойтись без долговых бумаг.
При этом имеет смысл начать добавлять облигации в портфель по мере того, как вы будете приближаться к цели. Это позволит перейти в режим защиты капитала, чтобы падение рынка акций не слишком сильно помешало вашим планам.
Рассмотрим подробнее, какие функции выполняют облигации в портфеле инвестора и всегда ли они нужны.
В чем плюсы облигаций
Предсказуемость. Инвестор заранее знает, сколько денег он получит в виде купонов и когда. Если держать облигации до погашения, можно точно посчитать простую доходность к погашению и примерно рассчитать эффективную, которая учитывает реинвестирование купонов и амортизационных выплат.
Но есть и бумаги с купоном, размер которых заранее неизвестен. Их доходность прогнозировать сложнее.
Небольшой риск. Облигации меньше колеблются в цене, чем акции. Поэтому долговые бумаги хорошо подходят тем, кто боится просадок, а также инвестирует на короткий срок — менее 5 лет.
При этом существуют высокодоходные облигации, их обычно выпускают небольшие компании. Такие бумаги рискованнее, чем облигации крупных компаний или органов власти. Повышенная доходность — это награда за повышенный кредитный риск.
Также надо помнить, что длинные облигации с фиксированным купоном могут стать опасным вложением. При росте процентных ставок они будут дешеветь сильнее, чем короткие облигации, из-за большей дюрации. При падении ставок они, напротив, будут сильнее дорожать — это плюс.
Слабая корреляция с акциями. Облигации в портфеле снижают его волатильность. А если грамотно распределить активы, можно добиться эффективности, в частности лучшего коэффициента Шарпа, то есть доходности на единицу риска.
Портфель, который полностью состоит из облигаций, кажется наиболее безрисковым вариантом на фондовом рынке. Но это не всегда так. Может быть, что небольшое число акций в портфеле снизит волатильность, поскольку у облигаций и акций небольшая корреляция, при этом доходность портфеля вырастет.
Например, за 1977—2017 годы портфель, состоявший на 25% из акций в лице индекса S&P 500 и на 75% из 7—10-летних облигаций казначейства, был более доходным и менее рискованным, чем портфель, который полностью состоял из облигаций. Получается, акции в портфеле сделали его более эффективным.
Эквивалент кэша. Если обвалится рынок, короткие облигации надежных эмитентов можно продать с минимальными потерями и купить сильно подешевевшие акции. В спокойное же время доходность коротких облигаций компенсирует инфляцию.
Для облигаций менее надежных эмитентов и длинных облигаций это характерно в меньшей степени. Зато их доходность обычно выше.
Быстрое восстановление портфеля. Если в портфель из акций добавить облигации, он слабее просядет в кризис и может быстрее восстановиться до прежних значений.
Сравним поведение фонда SPY, который отслеживает индекс S&P 500, c портфелем, где акции в виде фонда SPY занимают 75% портфеля, а долговые инструменты в виде фонда долгосрочных казначейских облигаций TLT — 25% портфеля.
Главная проблема облигаций
При долгосрочных инвестициях каждый процентный пункт годовых может сильно влиять на итоговый результат. Если инвестор хочет максимальной доходности, то большую часть портфеля или даже весь портфель стоит держать в акциях.
Но сейчас вряд ли стоит на это рассчитывать: ставки уже на очень низких уровнях. В итоге доходность государственных облигаций развитых стран снизилась до околонулевых и отрицательных значений.
Можно получить более интересный результат, если инвестировать в облигации развивающихся стран. Риск выше, чем у облигаций развитых стран, но и доходность выше.
Также можно обратить внимание на уже упомянутые высокодоходные облигации. Однако у таких облигаций высокий риск. Чтобы включить их в портфель, может потребоваться больше знаний и внимания, чем если использовать облигации надежных эмитентов. В случае с такими бумагами нельзя забывать о диверсификации.
Напомню, что с января 2021 года с купонов облигаций удерживается налог по ставке 13% для резидентов и 30% для нерезидентов. Это относится к любым видам облигаций: ОФЗ, муниципальным и корпоративным. Это снижает доходность.
Включать ли облигации в портфель
Сейчас облигации составляют 20% вашего портфеля. Из них половина — это фонд российских корпоративных еврооблигаций FXRU, другая половина — российские корпоративные облигации, вероятно рублевые.
Вы пишете, что спокойно относитесь к риску и не боитесь просадок стоимости портфеля. Деньги понадобятся вам только через 20 лет. При этом, если речь о пенсионном капитале, деньги нужны будут не все сразу: после того как начнете их использовать, должно хватить на несколько десятилетий.
Вот аргументы за и против того, чтобы включать облигации в ваш портфель сейчас.
Портфель без облигаций. Вероятно, в долгосрочной перспективе доходность портфеля, который полностью состоит из акций, будет выше. Но и риск вырастет.
Фонд FXRU вполне может падать в кризис, так как еврооблигации российских компаний, пусть даже крупных, — это не самый надежный актив в мире. Рублевых корпоративных облигаций это тоже касается. Получается, что облигации только частично защитят ваш портфель в кризис. При этом просадки вас не пугают.
Портфель с облигациями. Гарантировать, что портфель только из акций будет доходнее портфеля с некоторой долей облигаций, нельзя: будущие результаты рынков акций и облигаций неизвестны. Может быть и так, что 20% облигаций в вашем портфеле не только снизят риск, но и повысят доходность при регулярных ребалансировках.
Например, за 10 лет — с 2000 по 2009 год — портфель из акций США принес убыток, а портфель из облигаций США дал прибыль при меньшем риске. Смешанный портфель тоже был лучше, чем портфель только из акций. Такое бывает: облигации в портфеле могут улучшить результат.
Вы спокойно относитесь к риску. Но бывает, что инвесторы переоценивают свое желание рисковать и готовность к риску, например если у них нет опыта инвестиций во время серьезных кризисов уровня 2008 года. Если нет полной уверенности в своей стойкости, разумно держать часть портфеля в облигациях.
Наконец, в случае кризиса вы сможете продать облигации и докупить подешевевшие акции. Это особенно актуально, если нет возможности довносить в портфель деньги. Даже если цена облигаций упадет, падение наверняка будет меньше, чем у акций, а в ожидании кризиса облигации принесут доход в виде купонов.
На мой взгляд, с учетом всего этого вам необязательно сейчас иметь облигации. Но они все же могут пригодиться, и держать примерно 20% облигаций в портфеле — неплохой вариант.
В качестве компромисса можете просто снизить долю облигаций до 15 или 10%, а освободившиеся средства направить в другие активы, например акции или смешанные фонды типа TRUR или OPN. Решать, конечно, вам.
Что бы вы сейчас ни решили, по мере приближения к цели стоит постепенно снижать долю акций в портфеле. Но учтите: поскольку ваш портфель, как я понял, предназначен для жизни на пенсии, его не стоит полностью переводить в облигации к моменту выхода на пенсию. Если так сделаете, инфляция может сильно навредить портфелю — и он закончится быстрее, чем вы рассчитывали.
Что в итоге
Облигации позволяют снизить риск портфеля и дают пассивный доход в виде купонов. Также они могут пригодиться, чтобы докупить подешевевшие активы во время кризиса, хотя цена облигаций в кризис тоже может снижаться.
Доля облигаций в портфеле зависит от цели инвестора, горизонта инвестирования и желания рисковать. Чем меньше период инвестирования и чем меньше инвестор хочет рисковать, тем больше должна быть доля облигаций в портфеле. По мере приближения к цели стоит снижать долю акций и наращивать долю облигаций.
Если вложение планируется на срок от 10 лет, инвестор готов рискнуть в надежде на повышенную доходность и не боится просадок стоимости портфеля, можно обойтись без долговых бумаг. По крайней мере, в первые несколько лет. При вложениях на 20 лет без облигаций можно обойтись в первые 5, а то и 10 лет.
Что делать? Читатели спрашивают — эксперты Т—Ж отвечают
Попробуйте провести аналогию. Например для Полезного питания необходимы Белки/Жиры/Углеводы способ их получения разный если превысить потребление по одному из них, то организм будет меняться и со временем появится болячка в связи с отсутствием баланса.
Sergey, согласен
у каждого своя стратегия
кто-то держит 100% в облигациях, а кто-то шортит Теслу на всю котлету ))
Вообще не вижу смысла в облигациях, если горизонт инвестирования 5 и более лет, тем более сейчас, когда проценты по ним минимальны + налоги теперь с купонов плати + еще надо выбирать облигации тратя время.
Представьте, что у вас всё таки есть Цель/Риск/Срок, вот что вы можете сделать:
1) Составить список типов облигаций (Народные/Переменные/Постоянные. Государственные/Муниципальные/Частные В рублях/в Валюте и прочие подвиды )
2) Взять первый тип облигации из вашего списка и посмотреть как он вяжется с вашими составленными Целями/Рисками/Сроками/Доходностью
Пример №1 Например берёте Государственные в Рублях постоянные купонные выплаты.
Примеряете эту облигацию на ваш план.
Вы думаете после анализа примера №1 под вашу стратегию и например приходите к выводу, что засчёт большой перекупленности бумаги, доходность к погашению или к вашему инвестиционному сроку вас полностью не устраивает.
Смотрите следующий тип
Пример №10
Риск: Небольшой риск присутствует (Скажем 2 балла из 10)
Срок: На любой вкус найдётся
Выплаты: РУОНИЯ переменные выплаты
%: Зависит от ставки ЦБ и меняется со временем
Ликвидность: Ниже среднего (Скажем 4 бала из 10)
Стоимость: Недооценена (Например 99%)
Пересчитанный % с учётом недооценки: +x % к ставке купона
Возможный % прибыли к окончанию срока действия облигации: = Среднему проценту Ставки ЦБ РФ + 0,1%
Пример №15
Рассмотрели ещё один тип бумаги, и вас в принципе устраивает и доходность чуть ниже среднего и цена приближённая к номиналу и Ликвидность и Риск бумаги. И ещё к тому же запланирована дата отсечки через год, на выплату 33% стоимости номинала и вас это очень радует, т.к. вы считаете, что через год созреете для переноса активов скажем в Акции или вовсе обналичивания, в таком случае оставшиеся 66% будут дальше приносить прибыль, а 33% сможете распорядиться иным способом.
Пример №30
Вы дошли до зарубежных облигаций в Валюте. И тут пробуете совсем низкую доходность в %, но зато в валюте, примеряете сроки, Ставки, инфляцию, Налоги и возможно вам что то приглянётся.
Зачем нужны облигации, если у них низкая доходность?
Объясните, какой смысл инвестировать в облигации? Их доходность примерно как у банковских вкладов, но нужно открывать брокерский счет, выбирать хорошие облигации. Это сложно, а вклад в банке — это понятно и надежно.
По-моему, если и начинать инвестировать, то только в акции, там доходность — десятки процентов годовых. Кому тогда облигации нужны, если есть вклады и акции?
Вы правы в том, что доходность облигаций ненамного выше, чем у депозитов. Но все же облигации полезно иметь в своем инвестиционном портфеле.
Конечно, доходность акций в среднем заметно выше. Но вот только акции могут как удвоиться за год, так и упасть в два раза. Например, акции «Аэрофлота» в прошлом году хорошо росли, летом 2017 года стоили 200 рублей и даже доходили до 225 перед дивидендной отсечкой, а сейчас их цена — 113 рублей за штуку.
Почему облигации это хорошо
Доходность в рублях выше, чем по вкладам. Посмотрим на примере облигаций федерального займа ОФЗ 26214 с датой погашения в мае 2020 года. Сейчас облигация торгуется по цене 98,18% от номинала — то есть 981,8 рубля, доходность к погашению — 7,68% годовых. Это больше, чем сейчас предлагают по вкладам надежные банки.
Доходность в валюте тоже выше, чем по вкладам. Еврооблигации Минфина дают доходность выше, чем вклады в долларах. У евробонда RUS—28 доходность к погашению — 4,77%. Для сравнения: долларовый вклад сейчас можно открыть в лучшем случае под 3% годовых. Минус в том, что погашение этого евробонда будет только в 2028 году.
Предсказуемость. По многим облигациям заранее известен размер всех купонов. Это значит, что можно спрогнозировать, какой денежный поток в виде купонного дохода обеспечит облигация. Можно купить несколько разных облигаций с разными датами выплаты купонов и получать купоны раз в два месяца или раз в месяц — как на вкладе с ежемесячной выплатой процентов.
С акциями так не получится, даже с дивидендными: дивиденды выплачиваются не так часто и их может не быть, если компания покажет плохие финансовые результаты или изменит дивидендную политику.
Минимальные риски. Облигации меньше колеблются в цене, чем акции. Значит, они хорошо подходят тем, кто боится просадок стоимости своих инвестиций или инвестирует на небольшой срок, до 3—4 лет. Если добавить облигации в портфель, состоящий из акций, волатильность портфеля снизится — и это здорово. Еще в случае кризиса можно продать часть облигаций и купить на них подешевевшие акции.
Облигации в целом инструмент более гибкий, чем вклады, но и более сложный. Придется разбираться с основными понятиями и искать наиболее подходящие бумаги. Еще облигации не так безопасны, как вклады: цена бумаг может падать, а в случае дефолта по облигациям вы потеряете деньги.
Советы по вложению в облигации
Доля облигаций в инвестиционном портфеле должна зависеть от целей, готовности к риску и того, на какой срок рассчитаны вложения. Чем больше готовность к риску, тем меньше может быть доля облигаций, и наоборот. Чем меньше горизонт инвестирования, тем больше должна быть доля облигаций.
Если вкладываться на 2—3 года, то лучше использовать облигации и депозиты, а не акции. При этом надо помнить, что цена облигаций может колебаться из-за проблем эмитента или изменения процентных ставок в стране. Значит, безопаснее держать короткие облигации, особенно если владеть ими до погашения.
Надежность облигаций равна надежности страны или компании, которая их выпустила. Доходность корпоративных облигаций обычно выше, чем у ОФЗ или субфедеральных бумаг, но и риски выше.
Тем, кто только начал инвестировать и боится акций, стоит обратить внимание на ОФЗ или субфедеральные облигации. Можно сделать так: купить облигации, получить купонный доход, купить на него акции, на следующие купоны — еще акции и т. д. Так будет проще освоить фондовый рынок, при этом риски совсем небольшие.
Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах и законах, здоровье или образовании, пишите. На самые интересные вопросы ответят эксперты журнала.
Что такое облигации, или как начинающему инвестору заработать на бондах
Что такое облигации простыми словами
Облигации считаются одним из основных классов биржевых (или финансовых) активов наряду с акциями. В эти два инструмента чаще всего вкладываются частные инвесторы.
В ноябре 2021 года частные инвесторы вложили в российские акции на Московской бирже рекордные ₽91 млрд, в облигации — ₽100 млрд. Наибольшая доля вложений в долговые бумаги — 79,5% — приходилась на корпоративные облигации, 18,1% — на государственные облигации, 2,4% — на еврооблигации.
Начинающим инвесторам брокеры обычно рекомендуют составлять консервативный портфель, в котором до 80% должны занимать надежные, обеспеченные гарантиями облигации.
Чем акции отличаются от облигаций
Акции — это долевые ценные бумаги, соответственно, они удостоверяют право инвестора на долю компании и ее прибыли в виде дивидендов. Владелец акций может голосовать при принятии решений в компании.
Облигации — долговые ценные бумаги, аналог долговой расписки или векселя. Владельцы облигаций являются держателями долговых обязательств или кредиторами эмитента. Право голоса ни при каких условиях облигации не дают.
Как работают облигации
Компании (муниципальные образования, государства) прибегают к выпуску и продаже облигаций, когда им требуются денежные средства на финансирование новых проектов, поддержание текущих операций или рефинансирование прежних долгов. На вопрос, почему в этом случае не занимать у банков, есть ответ: не все банки готовы выдать требуемую сумму — например, занять по ₽1000 у 1 млн инвесторов может быть проще, чем просить у банка одномоментно ₽1 млрд, и дешевле с точки зрения размера процентной ставки.
Заемщик (эмитент) выпускает облигацию, в которой указаны условия кредитования, подлежащие выплате проценты (купон) и срок погашения — дата, в которую одолженные средства (номинальная стоимость бонда) должны быть возвращены.
Приобретая облигацию, владелец может рассчитывать на выплату процентов (купона) — это часть дохода, которую эмитент выплачивает держателям облигаций за возможность пользоваться их деньгами. Процентная ставка, определяющая размер выплаты, называется купонной ставкой.
Облигацию не обязательно держать до срока погашения в портфеле. Если продать облигацию между купонными выплатами, то продавец от следующего владельца получит накопленный купонный доход — часть купона — пропорционально каждому дню владения.
Например, купоны в размере ₽35 выплачиваются каждые 182 дня. Инвестор продает облигацию на 65-й день после предыдущей купонной выплаты. То есть он был владельцем облигации 65 дней и за это время накопился купонный доход. Покупатель такой облигации должен заплатить за эти дни продавцу накопленный купонный доход (НКД).
НКД составит: ₽35 / 182 × 50 = ₽12,5
Новому владельцу облигации эти деньги вернутся, когда через 117 дней он получит полный купонный доход — ₽35.
Облигации свободно продаются и покупаются между инвесторами:
Плюсы и минусы бондов
Плюсы облигаций:
Минусы облигаций:
Виды облигаций
Для инвестиций в рублях внутри России самыми надежными являются государственные бумаги, или облигации федерального займа (ОФЗ). Их выпускает Министерство финансов РФ. По состоянию на декабрь 2021 года на Московской бирже торгуется 60 выпусков государственных облигаций общим объемом на ₽19 трлн. ОФЗ различаются параметрами (с индексируемым по инфляции купоном, с плавающим купоном, с амортизацией и др.). Из-за минимальных рисков доходность этих бумаг также самая низкая.
Буква «н» в их названии расшифровывается как «народные». Министерство финансов разработало данные бумаги как нечто среднее между депозитами и облигациями, чтобы непрофессиональные инвесторы могли с их помощью научиться инвестировать в долговые бумаги и поняли их особенности. ОФЗ-н продаются и покупаются исключительно через уполномоченные банки, на данный момент к таковым относятся Сбербанк, ВТБ, Промсвязьбанк, Почта Банк. Срок обращения ОФЗ-н — три года, раз в полгода выплачивается купон. Всего таких выплат по шесть у каждого бонда. Купонная доходность увеличивается ступенчато: например, для народных облигаций выпуска 53008RMFS — с 5,0% до 8,87% годовых. По состоянию на декабрь 2021 года у инвестора есть возможность приобрести один из пяти обращающихся выпусков ОФЗ-н.
Помимо федеральных властей, долговые бумаги выпускаются также регионами (такие облигации называются субфедеральными) и даже отдельными городами. Муниципальные облигации, как правило, отличаются большей, чем федеральные, доходностью и низким (а то и нулевым) объемом торгов. Такие облигации покупают с расчетом держать их до самого погашения. Объем рынка региональных и муниципальных облигаций, исходя из реально размещенных объемов эмиссий, составляет ₽1,066 трлн, только муниципальных — ₽20 млрд (согласно данным Мосбиржи на 17 декабря).
Корпоративные облигации выпускаются компаниями и банками. Их надежность ниже государственных, но и доходность выше. С начала 2021 года на рынок корпоративных облигаций вышло более 40 новых эмитентов и около 5 млн новых инвесторов. Объем рынка корпоративных облигаций, включая биржевые, по номинальной стоимости составляет ₽14,2 трлн (согласно данным Мосбиржи на 17 декабря).
Словарь «РБК Инвестиций»: Еврооблигация
Характеристики облигаций
Номинальная стоимость облигации — это сумма, которая будет выплачена заемщику после погашения облигации.
Фактическая рыночная цена облигации, которую видит частный инвестор в приложениях брокеров или на сайтах бирж, может быть как ниже, так и выше номинала. Она зависит от ряда факторов:
Этот фактор также часто характеризует надежность облигации. Основной риск инвестора, вложившегося в облигации, — если дела у компании пойдут плохо и она не сможет обслуживать долг, то есть вовремя выплатить купоны и номинал. Просрочка с выплатой называется дефолтом. Если эмитент банкротится, можно потерять значительную часть вложенных в облигации средств. За такой риск инвесторы требуют повышенной доходности. Если бумага обещает подозрительно большую доходность (например, 50%) — с эмитентом что-то не так. Надежность обычно определяют по кредитному рейтингу, который рассчитывается специальными агентствами.
Цена облигации также имеет свойство повышаться с приближением выплаты купона из-за так называемого накопленного купонного дохода (НКД). Откуда он берется? Допустим, цена облигации из нашего примера на бирже составляет 100%, то есть те же ₽1000. Допустим, завтра по графику эмитент выплачивает купон. Отличная идея — купить сегодня облигацию за ₽1000, получить завтра купон ₽100 и снова продать бумагу за ₽1000. Доходность операции 10% за один день, или 365 дней * 10% = 3650% годовых. Конечно, желающих так заработать найдется немало, и трудно представить себе владельца облигации, который будет продавать ее всего лишь по ₽1000 за день до гарантированной «надбавки» в ₽100. Начиная с самого первого дня в цене облигации, помимо номинала, появляется еще одна составляющая — тот самый НКД. Это доля купона, на которую может рассчитывать держатель облигации, исходя из времени до выплаты купона. Например, если купон составляет ₽100 и до выплаты осталась половина срока, НКД будет равняться ₽50. Накануне выплаты облигацию можно купить по цене номинала (с поправкой на риск, о котором говорилось выше) плюс почти весь размер купона.
Например, фактические цены на облигации на фоне повышения ключевой ставки, как правило, снижаются, а доходность по ним растет. Это происходит из-за того, что инвесторы стараются избавиться от бумаг, которые в свете новой ключевой ставки не дают прежнюю доходность, допустим, не перекрывают инфляцию. И они ожидают, что на рынке появятся более привлекательные бумаги от эмитентов, которые предложат более высокую премию.
Дата, когда эмитент облигации полностью рассчитается с инвестором, то есть выплатит номинал и последний купон.
Размер купона в денежном выражении.
Ставка купона, выраженная в процентном соотношении к номинальной стоимости бумаги.
Например, номинальная стоимость — стандартные ₽1000, процентная ставка купона — 7,95%. Соответственно, купонный доход в денежном выражении составит ₽79,5 за год. Если купонные выплаты выплачиваются с частотой два раза в год, то в денежном выражении каждая из них составит ₽39,75 (см. п. величина купона).
Облигации могут выкупаться заемщиком частично и постепенно — это называется амортизация. Облигации с амортизацией предполагают, что должник начнет выплачивать не только купоны, но и основной долг раньше срока погашения. Например, амортизационные выплаты устанавливаются с той же периодичностью, что и купоны, и всего их девять. Выплачивая с каждым купоном по ₽100, к дате погашения останется выплатить только последние ₽100, а не полностью номинал бонда.
Как считается доходность облигации
Доход владельцу облигации может выплачиваться в виде купонного (процентного) дохода или дисконта.
По облигациям с постоянным доходом купоны выплачиваются в фиксированном размере с заданной частотой выплат.
По облигациям с переменным (плавающим) купоном его размер рассчитывается согласно заранее установленным условиям — например, изменяется вместе с инфляцией, ключевой ставкой или иным индикатором.
При покупке дисконтных облигаций инвестор получает доход на разнице между ценой покупки и номинальной стоимостью таких бондов.
Отношение ближайшего купона к текущей цене.
Например, эмитент планирует выплату купона по ставке 10% от номинала (то есть ₽100), а облигация продается по ₽1000, то текущая доходность облигации равна ₽100 / ₽1000 * 100% = 10%. При расчете имеется в виду, что облигация будет куплена и продана по одной и той же цене через год. Для облигаций с переменным купоном, который невозможно предсказать заранее, размер купона приравнивается к последнему выплаченному и умножается на частоту выплат в течение года.
Отношение к текущей цене всех будущих платежей (купонов и выплаты номинала в дату погашения). Измеряется и показывается в процентах годовых, поэтому от текущей доходности отличается некардинально. При расчете предполагается, что каждый полученный купон будет реинвестирован (снова вложен) в ту же бумагу и она будет куплена по той же цене, что есть сейчас. Подходит для принятия долгосрочного инвестиционного решения.
Что с налогами
С 1 января 2021 года действует единая ставка по всем доходам от операций с облигациями любой разновидности — 13%.
Например, общий доход от зарплаты и инвестиций составил ₽5,3 млн. С ₽5 млн налоговый агент удержит 13%, налог = ₽650 тыс. С суммы, которая превышает ₽5 млн, то есть с ₽300 тыс., налоговый агент удержит 15% = ₽45 тыс. Итоговый налог с дохода ₽5,3 млн составит ₽695 тыс.
Исключение составляют облигации, купленные на ИИС — по типу А НДФЛ будет возвращен инвестору, а по типу Б не будет удержан. Наибольший эффект от инвестирования и дополнительную прибыль начинающий инвестор получит при использовании ИИС (индивидуальный инвестиционный счет) с первым типом (или тип А) налогового вычета, дающим дополнительно до ₽52 тыс. выгоды за счет экономии на налогах.
Также от уплаты НДФЛ освобождаются при продаже обращающиеся на российском рынке облигации, которые были в собственности у владельца более трех лет (ст. 219.1 НК РФ). Максимальный размер инвестиционного налогового вычета за каждый год — ₽3 млн, то есть за три года владения можно вернуть до ₽9 млн.
Если «срок хранения» облигаций составит пять и более лет, можно получить по ним полное освобождение от НДФЛ независимо от суммы. Уменьшить облагаемый НДФЛ доход от продажи получится, если до 50% недвижимого имущества эмитента находится на территории России.
Вычет можно получить как по налоговой декларации, так и подав заявление брокеру/управляющему до конца календарного года, в котором состоялась продажа.
Как выбрать облигации
Принято считать, что акции позволяют больше зарабатывать, но и вероятность получить убыток при инвестициях в них выше. Поэтому сравнивать игру на акциях и облигациях бессмысленно: они дополняют друг друга. Если инвестор решил составить грамотный портфель, то без облигаций ему не обойтись. Облигации более предсказуемый по доходности инструмент и выступают своеобразным амортизатором (страхователем) рисков.
Инвестиционные консультанты не просто так составляют инвестиционный профиль клиента, говорит начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции» Владимир Малиновский. «Нужно четко понимать, на какой срок размещаются средства, какой уровень риска инвестор готов на себя принять», — отмечает эксперт.
По мнению Владимира Малиновского, перед покупкой облигаций следует учесть следующие факторы:
Если срок размещения средств небольшой (меньше года), при выборе облигаций лучше ориентироваться на займы, дата погашения которых примерно совпадает с горизонтом инвестирования.
Если деньги размещаются на более длительное время, срочность облигаций будет зависеть от рыночной ситуации. Так, цены более длинных займов гораздо сильнее реагируют на изменение уровня доходности на рынке, а значит, в периоды роста ставок лучше ориентироваться на относительно короткие займы. И наоборот, в периоды снижения общего уровня доходности на рынке лучше вкладывать в длинные выпуски — это поможет заработать не только на купоне, но и на росте котировок этих бумаг.
Сейчас, пока Банк России продолжает политику повышения ключевой ставки, мы рекомендуем клиентам вложения в достаточно короткие облигации — срочностью до полутора лет.
После того как разобрались с примерной срочностью облигаций в портфеле, необходимо понять, займы компаний какого кредитного качества выбрать. Это во многом зависит от склонности к риску каждого конкретного инвестора — самые консервативные отдадут предпочтение государственным облигациям, другие в погоне за доходностью выберут наименее надежных эмитентов. Каждый для себя определяет золотую середину между риском и доходностью.
Чтобы понять, какие облигации менее надежны, а какие более, есть два основных способа: самому провести кредитный анализ компании или довериться анализу, который провели другие — рейтинговые агентства, аналитики инвестиционных банков или брокерских компаний. А лучше совместить эти способы — ориентируясь на присвоенные рейтинги или рекомендации аналитиков, с одной стороны, и доходность этих бумаг, с другой, выбрать заинтересовавшие бумаги, а затем самостоятельно провести их анализ и сформировать окончательный список.
Самый простой способ понять примерную «надежность» компании — это присвоенный ей рейтинг, отмечает Владимир Малиновский и добавляет, что не стоит забывать о диверсификации.
«Начинающему инвестору я бы рекомендовал обратить внимание на рынок облигаций, концентрируясь на надежности эмитентов.
Первые шаги на рынке следует делать с покупки среднесрочных (со сроком погашения один-два года) государственных облигаций или облигаций крупных стабильных компаний, что поможет понять принципы работы рынков, ценообразование и при этом дает стабильный доход. В частности, покупка самых надежных облигаций в рублях (ОФЗ) на указанном горизонте инвестирования предполагает доход более 8,50% годовых, превышающий ставки депозитов в надежных банках при более низком уровне риска.
Инвесторам, уже обладающим некоторым опытом работы на рынках и имеющим опыт анализа ценных бумаг и рыночных тенденций, сейчас рекомендовал бы к покупке облигации компаний-середняков — доходность инвестиций на срок один-два года уже составит 11–12% годовых», — отметил Григорий Островский.
Облигации — это большей частью консервативная стратегия торгов, и на волатильном рынке структура портфеля с облигациями позволит избежать определенной части рисков, делится собственным опытом частный инвестор, управляющий партнер коммуникационного агентства SVOBODA Марк Шерман.
Облигации, так же как и акции, имеют экономические циклы — долговой рынок может расти и падать, но, скорее, по другим причинам: часто в зависимости от денежно-кредитной политики той страны, где выпущена ценная бумага, и состояния дел компании — может компания выплатить свой долг или нет, говорит управляющий директор фонда CARF, управляющий директор Cresco Capital Андрей Сырчин.
«Ликвидность облигаций создается маркетмейкерами, но это достаточно небольшое количество бумаг. Остальные идут по адаптивным ценам и предоставляются по запросам.
Понять ликвидность бумаги можно по биржевой котировке, доступности на бирже и объему того количества бумаг, которое нужно инвестору.
Может ли бумага быть неликвидной? Да, может.
И акции, и облигации могут быть неликвидными. Можно вспомнить 2008 год, когда все «стаканы», даже в США, были пустыми, рынки открывались падением в 20% каждое утро, невозможно было продать не только облигацию, но и ни одну самую ликвидную акцию.
Здесь необходимо следить за рынком, понимать цикличность, смотреть аналитику и быть на связи со своим брокером и финансовым консультантом», — отметил Андрей Сырчин.
